投资要点：
公司公告完成3 年期定增：公司以8.74 元/股发行1.89 亿股，募资16.50 亿元，占发行后总股本12.6%。其中复星安泰认购1.37 亿股，锁定期36 个月，大股东劲嘉创投（2288 万股）、黄华等高管合计认购5149 万股。有限售流动股预计于11 月3 日上市。此次定增顺利完成，标志着与复星合作充分绑定，有望加快大包装和大健康的发展进度。
3 年期定增顺利完成，战略合作布局全球大包装及大健康产业，积极推进公司第二主业。募投资金将用于RFID 智能物联系统、大健康数据平台、劲嘉新材料及智能包装、包装研发项目，将在扩大其烟标主业的市场份额基础上，在大包装领域施展拳脚，扩大产品类别，培育新利润增长点；公司引入复星旗下全资子公司复星安泰作为战投，与其在大健康领域合作，一同推进公司大健康产业链布局完善和快速发展。根据公司五年战略规划，公司将把大健康作为第二主业，形成“大包装+大健康”并驾齐驱态势。
烟包行业触底回升过程中，龙头收入提速；产品结构调整使毛利率稳步提升。1）受益于烟包行业去库存完成，公司收入稳健增长。受2016 年去渠道库存影响，卷烟行业产销量明显下滑，2017 年初卷烟渠道库存回归正常水平。2017 年1-7月烟草行业销售卷烟2,852 万箱，同比增长1.5%（vs 2016 年下滑5.6%），烟草行业回归增长通道；生产内销卷烟2617 万箱，同比下滑3.2%（vs 2016 年下滑8.1%），下滑幅度收窄。公司作为行业龙头，掌握卷烟行业重点品牌客户资源，凭借行业领先的设计研发能力，切入烟包新品的设计打样中，内生实现稳健增长，外延收购提升外生动力，保证公司在行业低迷期仍实现逆势增长，Q1`3 实现收入21.00 亿元，同比增长10.7%，收入增速提升明显；剔除重庆宏声不再并表因素，同口径比收入同比增长30.9%。2）高附加值产品占比增长与产品结构调整共促毛利率提升。公司抓住细支烟发展趋势，高毛利率细支烟烟包增长贡献烟包产品主要增长动力，占比进一步提升；公司发挥在新产品开发及设计方面的优势，为客户提供设计、生产一体化服务，并为卷烟提供精品礼盒包装，提升产品附加值；两方面共同促进2017 年Q1~3 毛利率同比提升2.51pct 至44.7%。
长期烟草市场向重点品牌集中与龙头加速整合提升行业集中度，烟包龙头受益明显。重点卷烟品牌市占率从2011 年67.1%逐步提升至2016 年83.7%，龙头掌握卷烟重点品牌客户资源提供内生市占率提升动力；当前烟标生产三分天下，随着烟草公司三产逐步退出，让渡份额市场化运营提供行业机遇，行业龙头在全国范围内逐步整合，CR2 从2013 年9.5%提升至2016 年12.6%，龙头整合明显加速。
积极拓展非烟标产品业务，智能包装厚积薄发，精品包装扬帆起航。凭借在原有烟标领域积累的设计、生产管理优势，公司向其他细分包装领域进一步拓展。2017年Q1~3 精品包装实现收入约1.7 亿元，收入放量（vs 16 年前三季度实现约7000万收入）。精品包装拓展卓有成效，主要包括烟的精品包装礼盒以及消费电子包装等。公司还进一步整合产业链，设立文化创意设计板块子公司，加强设计软实力，并不断开拓新贵大客户如“魅族”、步步高VIVO、“茅台醇”系列等，分享新兴和高端消费行业增长红利。公司在精品包装领域已形成深圳、重庆两大基地，深圳精品包装基地二期厂房已竣工并进驻生产，后续随着产能进一步释放，及前期订单和客户资源的积累，有望增厚业绩。精品包装领域构成公司大包装业务的重要支柱，有望构成第二业务增长点。
